比特币减半的5个结局，最后一个最有可能！

尽管我们经历了两次BTC减半，但在“第三次减半对价格的影响”这个问题上还是存在较大分歧。 在这场辩论中，很多人觉得“两次减半的经验不足以建立一个可靠的模型”，而自从上次减半以来，市场形势发生了结构性变化——可以说，这次减半与之前发生的完全不同。它曾经是。 减半指日可待。 为了帮助投资者更好地理解减半，了解减半的影响，我们梳理了5种关于减半的主流猜测，下面一一分析其可能性。

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观点一：减半将导致矿工陷入死亡螺旋

这种观点既普遍又古老（在 BTC 的每个时期）。 其主要论​​点是：挖矿奖励大幅减少——挖矿变得无利可图——矿场关闭挖矿设备，然后，算力急剧下降导致挖矿时间增加，挖一个区块可能需要几个小时. 小时，天，月。 随着出块时间越来越慢，整个系统的效率越来越低，给币价带来下行压力，进一步降低挖矿收益。 如此恶性循环，直至整个系统崩溃，价格归零。 理论上，这种情况不容忽视。 如果采矿奖励突然急剧下降——没有恢复的希望——矿工不得不立即关闭他们的采矿设备，那么在下一次难度调整之前，区块生产可能会慢得令人难以忍受。 但现实并不像我们想象的那样发展。 我们经历过两次减半和多次80%以上的价格下跌，我们可以肯定，上述情况绝不会发生。 主要原因是关闭大型矿场并不像从插座上拔下插头那么简单。 在当今一个小国规模的采矿业中，关闭整个网络的后勤工作可能需要数周甚至数月的时间，即使每个矿工都认为比特币的未来购买力无法挽回。 许多大型矿山会与水电部门签订包销协议，这样矿山就不能简单地违反原来约定的电力，许多矿山因此被迫继续运营，直到拖欠账单（通常是按月支付）。 正是由于这些机制，即使比特币价格大幅下跌或减半开始，我们也只会在几周内看到挖矿难度相对温和的下降。 如果比特币价格不大幅飙升，本次减半后挖矿难度可能会下降，但矿工不可能陷入死亡螺旋。

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观点二：减半后供需变化倒逼币价上涨

很多币圈人都熟悉PlanB的S2F模型，这是一个计算比特币价格增长空间的模型。 核心思想是“资产越稀有，价值越高”。 （注：关于模型的详细介绍，请参考区块印象之前的文章）这个指标本身就是通货膨胀的反比——即一种商品的当前库存除以年产量。 比如有一种商品，库存1000吨，年产量20吨，那么它的S2F比就是1000/20=50。 相反，我们可以说它的通货膨胀率为 20/1000 = 1/50 = 0.02，即 2%。 在大宗商品行业，尤其​​是贵金属行业，已经采用S2F计量方式。 在 S2F 价格模型中，我们可以看到比特币价格与 S2F 的相关性超过 95%。 到目前为止，这个模型还没有被证伪。 该模型表明，到 2021 年比特币价格必须至少达到 100,000 美元比特币上次减半时间，否则该模型将失败。

虽然供应减少可能对比特币产生积极影响，但这并不意味着仅供应减少就足以对货币价格产生重大影响。 该模型可能是正确的，但我们目前仍持怀疑态度。

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观点 3：根据谣言买入的投资者将根据消息卖出

该假设声称，由于前段时间围绕减半的乐观情绪，代币的当前价格已经包含了大量的投机需求。 这就像股票市场上有关接管或合并的谣言。 许多交易者都是“听谣言买，听消息卖”——试图在事件发生前预测零售情绪，然后在事件发生时根据零售需求/供应进行买入/卖出。 有一种说法认为，莱特币减半是先例。 在 2019 年 8 月 5 日减半后不久，莱特币经历了大规模抛售，在接下来的四个月中损失了减半前价格的近一半。 然而，这种分析存在一个明显的问题，莱特币与比特币有很强的相关性，而比特币在同一时期也经历了大幅抛售，这种抛售不能仅用莱特币减半来合理解释。 这种猜测很难分析，因为它需要大量的第一手资料，而且很少有人会与他人分享他们购买或出售的原因。 在我们看来，减半带来的投机性需求确实存在，但将这种需求转化为供应本身不太可能导致价格大幅下跌。 但如果将此与下一种情况结合起来，减半期间比特币的价格确实可能存在一些下行压力。

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观点四：矿工抛售价格下跌

当比特币价格高于矿工的ROI（投资回报率）盈亏平衡点时，矿工不必在第一时间出售新开采的比特币。 这可能会使比特币在价格上涨期间进入价格上涨的正反馈循环。 当比特币价格低于矿工的 ROI 盈亏平衡点时，情况恰恰相反。 此时，矿工不仅被迫继续抛售所挖出的所有BTC，还可能被迫动用过去储存的BTC——在持续抛售的基础上增加额外的抛售压力。 如果比特币价格意外下跌，这种影响可能会更加明显比特币上次减半时间，正如我们在 2020 年 3 月市场低迷期间所看到的那样。但是，我们都提前知道减半。 虽然从矿工的角度来看，价格下跌 50% 和供应量减半的机制其实是一样的，但提前知道事件至少让矿工有机会提前做更有效的事情。 做好准备。 这两种情况还有一个很大的区别，就是价格下跌不会减少比特币的产量，所以不会对矿工的继续抛售有任何缓解作用。 另一方面，即使矿工不得不动用过去的储备，减半也会将新产量减少 50%，大大缓解持续的抛售压力。 这就引出了我们的下一点。

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观点五：减半不会改变

当人们说减半不重要时，他们的意思是，从比特币价格或比特币技术角度来看，减半不会导致任何价格异常。 就价格而言，比特币每天1%-5%的波动是正常的，这个范围内的任何波动都很难算作减半的影响。 因此，我们可以认为，减半不太可能立即导致价格大幅波动，任何影响整体供需平衡的变化都需要足够长的时间才能体现出来。 由于矿工出售过去的 BTC 储备以弥补潜在的收入损失，价格可能存在短期下行压力，但这种压力将比我们在价格大幅下跌期间观察到的更加稳定和平衡。 如上所述，与币价减半不同，比特币减半是提前知晓的，这为矿工提供了充分的机会以更有效的方式与市场互动，避免意外和恐慌。 可以预见，在减半后的几个月里，矿工要么升级设备，要么被淘汰。 从中长期来看，这种供应变化会对比特币的价格产生积极影响。

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最有可能的结果

中长期来看，减半对供给侧将产生积极影响。 在币价下跌和矿工淘汰的双重影响下，减半将加速低成本矿工的再投资周期。 如果减半发生而币价没有大幅上涨，那么除了少数电价极低的矿工外，所有矿工都将面临过时的上一代挖矿设备。 随着最后一批矿工在未来一年左右升级到最新设备，采矿业的整体成本将大幅下降，从而使矿工出售更少的比特币来弥补成本。 在“新增市场供应减少50%”和“新增可售比特币减少50%”的组合下，矿工带来的市场抛售压力将大大降低。 再加上全球宏观经济的助力，越来越多的资金被动流入比特币等投资产品，这一切都将为比特币的价格带来中长期的完美风暴。

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