何以平：如何看待中国比特币交易全面暂停

何一平，清华经管学院金融系教授、清华经管学院中国金融研究中心主任

以下为观点全文：

什么是比特币？

从一美元的1300比特币到4000多美元的比特币，从炒作到成交，比特币的发展可谓一波三折。但一系列监管措施的出台表明，目前的监管措施不仅仅是针对比特币，而是全面禁止类似的数字代币。本文将对包括比特币在内的数字代币及国内相关法规进行简要解读。

比特币（Bitcoin）是基于特定算法通过大量计算生成的数字代币，不依赖特定货币机构发行。比特币利用整个P2P网络中众多节点组成的分布式数据库来确认和记录所有的交易行为，并采用密码学设计来保证货币流通各个环节的安全。

比特币是一种货币吗？

货币是一种用作交换媒介、价值存储和记账单位的工具，是一种特殊商品，在商品和服务交换中充当一般等价物。比特币本身虽然没有使用价值，但已经具备了价值储存和记账单位的功能。但是，比特币是否满足“交易媒介”的特性，因国家而异。在中国大陆，比特币交易主要存在于部分交易所，主要交易对象为美元、欧元、人民币等主权货币；比特币不能像其他货币一样在广泛的商品和服务交换中充当一般等价物。 ，还没有成为交换媒介，各个商家都没有开通比特币支付渠道，也有少数人拥有比特币。但在台湾，近 3000 家全家便利店从 2015 年 11 月开始接受比特币支付，因此比特币在一定程度上具有了交换媒介的功能，但其使用范围仍然相对有限。

同时，比特币价格的快速变化会限制其作为交换媒介的功能。当比特币价格快速上涨时，持币者不愿意用比特币支付；当比特币价格快速下跌时，没有人愿意接受比特币支付。因此，只有当比特币的价格相对稳定时，才有可能成为一种交换媒介。显然，目前的比特币并不满足这个条件。因此，比特币目前的主要功能是作为价值存储和记账单位。

商品成为货币的关键在于其信用基础。黄金的信用是基于其自身的稀缺性和内在的使用价值；政府发行的货币以政府信用为基础。政府可以利用其行政权力通过税收来偿还其发行的货币带来的债务。政府经常承诺控制通货膨胀并保持货币价值稳定，而这一承诺也受到当局的监督。然而，比特币除了稀缺性之外没有信用基础，而这种零信用基础意味着这种稀缺性可以很容易地被复制。因此，近期出现了多种类似的数字代币，如以太坊、莱特币等。ICO行业如此火爆的主要原因是它不需要任何信用基础。可以想象，随着这些神秘名称不同但本质相同的数字代币的不断发行，这些代币本身的稀缺性已经被打破，相当于乱发货币，不符合稳定币的要求供应。

比特币值得投资吗？

虽然比特币本身没有使用价值，但由于其流动的安全性和交易的匿名性，具有一定的投资价值，比特币可以作为价值存储和记账单位。从储值角度看，比特币与其他资产没有本质区别，比如房产、艺术品、古玩、玉石等。当然这些资产本身具有一定的内在使用价值，而比特币没有任何内在用途价值。

投资产品的价格主要受两个因素影响：一是需求，取决于一定时期金融体系的流动性；另一个是供应，这取决于资产的稀缺性。在实体经济活动中，我们经常会看到一种资产的价格快速上涨，带来投机预期，吸引更多的流动性，不断推高资产价格，最终形成泡沫，而当泡沫破灭时，会给很多玩家带来巨大的损失。损失，引发金融危机，就像 17 世纪荷兰的郁金香泡沫。我们看到比特币就是这种情况。由于算法的限制，比特币的供应稀缺。随着流动性的不断涌入，其价格被推高，引发投机需求，市场持续升温。高的。可以想象，当金融体系的流动性耗尽时，其价格上涨将停止，这将引发恐慌性抛售，给参与者，尤其是后期参与者带来巨大损失；如果部分投资者利用杠杆进行投资，也会给银行等提供融资的金融机构带来巨大损失，导致金融机构倒闭。值得注意的是为什么国外不禁止比特币，其他数字代币的仿发也会吸收部分流动性，加速流动性消耗，让比特币泡沫提前到来。

政府为什么停止比特币交易？

根据以上分析，不难理解政府停止了比特币的交易。

首先，比特币不具备成为可靠货币的信用基础。其他数字代币可以通过模仿比特币来任意创造，这会扰乱货币体系，影响实际有效货币供应量，干扰政府使用货币手段影响经济。干预。

第二，当前比特币价格的快速上涨形成了投机预期。如果不提前制止，最终会形成泡沫，给部分投资者和金融机构带来巨大损失，破坏金融体系。稳定性。

结论

从上面的分析可以看出，比特币目前在中国不具备交换媒介的功能，因此不能称为货币。同时，比特币具有储值功能，具有一定的投资价值。但是，当前价格的快速上涨已经形成了投机预期，未来可能会形成泡沫。因此，需要提前采取措施为什么国外不禁止比特币，这也可以抑制一些通过比特币进行的交易。非法洗钱和资产转移行为。

关于作者：

何一平（何平），清华经管学院金融系教授，清华经管学院中国金融研究中心主任。清华经管学院和宾夕法尼亚大学经济系毕业，2008年加入清华经管学院。加入清华大学前，2004-2006年任伊利诺伊大学芝加哥分校金融系助理教授，分析师2006-2007年在雷曼兄弟固定收益部工作。主要研究方向包括：金融机构、货币政策、宏观金融等。

文章转载自微信公众号“清华大学腾影和声”（tyhs2014）