原标题：巴曙松对比特币与信用货币的解答

编者按：

巴曙松教授就比特币的合理性和信用货币的价值给出了专业的解答。 比特币是一种去中心化的虚拟货币。 随着越来越多的公司接受比特币作为支付手段，越来越多的政府和监管机构将其视为合法的投资产品，比特币的价格不断走高。 政府的主要职责是保持市场交易的公开透明，对投资者进行风险教育。 同时，巴曙松教授从四个方面回答了人民币“锚”的问题。 请阅读。

受访者/巴曙松

问：近期，比特币价格再次突破历史新高。 为什么会有那么多人炒作这个不值钱的东西？ 为什么国家不管？

答：要回答这个问题，需要把货币放在历史的长河里，把眼光放得更长远。

货币与商品的区别之一是货币可以作为商品的交换媒介，即一般等价物。 所以股票、债券、房地产等虽然有价值，但不是货币。 货币的基本功能之一是商品交换媒介，商品交换的原则之一是等价交换，即货币具有价值。

货币价值的来源有两种，一种是货币本身具有价值，比如黄金和白银。 即货币发展初期的实物货币。 我见过出土的罐装小贝壳，这是人类早期的一种货币。

历史上日本流行过一种货币，由于当时日本的金属资源匮乏，这种日本货币被制成箭的形状，平时作为货币和支付工具使用，可以战时当武器，实在是太实用了。 价值和支付功能结合在一起的一个有趣的例子。

货币价值的另一个来源来自于货币发行者的信用，即货币发行者以自身的财富或信用担保该货币具有价值。 最初，信用货币是由私人发行的。 例如，中国的银行票据由存放在银行的黄金等实物货币作担保； 盛行于宋代的饺子，以发行者的信用为后盾。 香港仍然授权汇丰银行、中国银行和渣打银行等几家商业银行发行货币。 由于是私人担保，私人银行发行信用货币需要相应的黄金储备，用户可以随时将信用货币兑换成贵金属。 然而，黄金的产出无法满足经济增长的需要，最终信用货币不再与黄金自由兑换。 现代信用货币由国家发行，被普遍接受为一国内部的交换媒介。 还有一些超主权货币，比如SDR，与主权国家脱钩，解决金融危机暴露出的币值不稳定等问题。

严格来说，虚拟货币本身没有任何实用价值，流通手段和支付手段的功能有限。 它可以分为两类，一是以Q币等游戏币为代表的以发行中心为代表的虚拟货币； 另一种是以比特币为代表的去中心化类金属货币虚拟货币。 虚拟货币不同于国家发行的数字货币。 数字货币是标准货币的实现形式比特币可以自己做吗，具有法定补偿和强制性。 然而，私人发行的虚拟货币有扩大其用途的潜力。 哈耶克曾提出废除中央银行制度，允许私人发行货币，通过自由竞争找到最好的货币。

比特币是一组通过开源算法生成的加密代码。 总量固定为2100万枚，但每个比特币可以切割成10的8次方，价值稳定。 同时，比特币具有高度匿名性，可以用来套现，也可能被用于洗钱等活动。 2013年6月底，比特币被德国财政部承认为“记账单位”，这意味着比特币在德国已被视为法定货币，可以用来纳税和从事贸易活动。 2014 年 9 月 9 日，美国电子商务巨头 eBay 宣布，该公司的支付处理子公司 Braintree 开始接受比特币支付。

随着越来越多的公司接受比特币作为支付手段，越来越多的政府和监管机构接受比特币作为合法的投资产品，比特币的用途扩大，所代表的总交易价值增加，从而影响比特币的价格。 美国证券交易委员会决定重新审查Winklevoss兄弟提出的比特币ETF，加上近期美元的阶段性贬值，都促成了近期比特币价格的上涨。 阻塞比稀疏更糟糕，禁止交易只会让它转入地下，变得更加不透明。 然而，比特币交易在市场参与者之间是自愿的。 强调监管并不意味着政府需要控制其价格。 政府的主要职责是维护市场交易的公开透明，教育投资者认识风险。

Q：信用币有相应的锚点。 例如，黄金是在金本位时代锚定的。 目前美元的锚是美国国债。 请问一下，人民币的锚点是什么？ 是美元吗？ 人民币国际化后的锚在哪里？ 其他一些主要货币的锚点是什么？ 另外比特币可以自己做吗，可以推荐相关书籍吗？

答：货币价值的问题确实是一个令人费解的问题。 对于这个问题，我认为至少可以从以下四个方面来回答：

首先，如何理解“主播”这个概念？ 在货币问题上，我认为“锚”可能不仅仅指一个具体的对象，比如黄金、美元、国债等，更可能是一种规则、一种机制。 从这个角度来看，以全球货币体系的锚点搜索为例。 1944年布雷顿森林体系的建立是全球货币体系的第一个锚点。 系统; 1971年8月，美元与黄金脱钩，英国、瑞士、日本等主要发达国家相继实行浮动汇率制度，随后签署了《广场协议》。 因此，第二全球货币体系的锚点可以概括为以美元为中心的与黄金脱钩的体系，五国集团其他发达国家货币参与主导的体系。 另外，就各国的“货币锚”而言，锚的概念更广，对内稳定通胀预期，促进经济增长，对外稳定与他国的汇率，防止以邻为壑的汇率政策。

其次，锚定的目的是为了更好地协调不同政策，服务全球和国内金融市场稳定和经济发展。 我们看到，全球货币政策每次寻锚的深层次原因是主要发达国家的宏观经济面临经济增长动力不足、滞胀等问题，既有的“货币锚”无法释放新的增长的势头，必须改变的局面。 同时，每一次变革建立起新的更适合特定经济环境的“货币锚”体系后，往往会与其他因素一起导致一段经济繁荣期。 总之，世界在发展，未来变化的因素很多，这就需要“货币锚”不断变化，适应变化。 从以往为全球货币体系寻找锚点的经验来看，主要是美国主导的发达国家出现经济问题而做出改变，主导全球“锚点”规则。

第三，进入新世纪后，“美元锚”应该更多地理解为基本面驱动。 我们可以清楚地看到，在美元与黄金脱钩之后，美元的整体走势与美国经济的强弱息息相关。 从目前来看，当特朗普出台减税、增加财政支出、基建扩建等提振美国经济的政策时，美元表现走强。 这背后的主要原因是市场投资者预期这些政策实施后美国经济将有所改善。 这反映在美元汇率上。 对于美国国债收益率而言，从长期来看，主要受经济基本面和通胀预期的影响。 短期内主要受美联储加息、以缩表为主的货币政策以及全球资本流动性影响。

第四，中国的“货币锚”，在当前以美元为主导的国际货币环境下，应该说和其他新兴市场货币一样，受美元影响较大。 中国的贸易计价货币主要是美元，主要外汇储备也是美元。 但是，中国是一个大国。 如果说有货币锚，其实是服务于中国自身的经济、通胀、就业、国际收支、金融稳定等多重目标。 1994年初，人民币汇率开始实行以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。 汇并网20多年来，人民币汇率形成了参考一篮子货币、市场化、清洁浮动的汇率体系。 当然，美元走强对人民币汇率影响很大，但中国的汇率政策服务于经济、通胀、就业、国际收支、金融稳定等多重目标，这决定了它是很难找到一个单一的“人民币汇率”。 一个锚点”协调这么多目标，可能是一揽子政策目标。

推荐的相关书籍和文章有：周小川行长关于人民币国际化的系列论述，弗里德曼等。 和世界经济稳定”。（完成）

文章来源：微博问答2017年6月1日（本文观点仅代表作者作为研究者的个人观点，不代表任何机构的意见和看法）