矿业深度调整期：比特币全网算力短期下滑 矿机格局改变

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编辑| 毕彤彤 来源 | PANews.io

近期，比特币价格持续下跌，从左图前期高点（8月6日）的1.2万美元左右跌至近期（9月29日）的8100美元左右，54天跌幅约32.5%。 另一方面，全网算力也出现了短期下滑。 据BitInfoCharts数据显示，比特币全网算力在9月27日跌至低点，约为79.9EH/S，较9月16日99.1EH/S的近期高点下跌19.3%。据媒体报道比特币矿机算力， 9月23日全网瞬时算力跌至67EH/S，最大跌幅约34%。 币价和算力双双下跌，市场恐慌情绪弥漫。 比特币会继续下跌吗？ 算力下降是否意味着挖矿热潮结束？ 从币价与算力的相关性来看，矿业目前处于什么位置？ 未来将如何发展？ PAData Inghts： 1、当前币价下，2款矿机亏损，但其余59款​​矿机盈利，挖矿依然盈利。

2、比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际组成的“矿机三巨头”格局有所松动，神马矿机、芯动矿机盈利表现良好。 3、从比特币近十年的发展历程来看，比特币挖矿大致形成了一个3年的周期，包括1年的盈利期和2年的调整期。 目前，比特币挖矿处于调整期末期。 4、从周期内看，今年4月初-7月初币价涨幅明显高于算力涨幅，形成微利期。 5、从历史的角度来看，算力一直都在上升，所以难度的增加几乎是必然的，市场不需要过度解读近期的难度增加。 6、未来挖矿行业盈利会越来越难，因为在新矿机算力大幅提升的情况下，除非2017年币价有大幅上涨，盈利将属于存量算力大战的胜利者。

矿机“三巨头”或将发生变化。 比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际是矿机厂商中的“三巨头”。 去年，这三家公司相继寻求在港交所上市。 虽然都以失败告终，但从披露的业绩报告来看，“三巨头”都在上一轮牛市中赚得盆满钵满。 不过，根据最新的矿机盈利排行榜，除了比特大陆的蚂蚁矿机依旧位居前列外，嘉楠耘智和亿邦国际的矿机已经跌出前十。 矿机的盈利能力在一定程度上反映了矿机厂商的研发创新能力，这对任何一家科技公司来说都至关重要。 根据榜单统计，在电费为0.04美元/千瓦时的情况下，单台矿机单日净收益最高的是比特微旗下的神马M20S矿机，达到7.88美元左右。 紧随其后的是比特大陆的蚂蚁矿机S17e，单台日净收益约为7.60美元，国外矿机厂商Bitfury的Tardis B8也达到了单台日净收益6.90美元。

在单位日净收益最高的前10名矿机中，比特大陆依然最强，蚂蚁矿机系列占据4个席位，其次是比特微的Whatsmart系列，占据3个席位。 此外，Innosilicon、Bitfury和Strong U各占一席。 而嘉楠耘智的阿瓦隆矿机和亿邦国际的亿比特矿机均未进入盈利榜单前10。 从榜单排名来看，“三巨头”格局有所松动，新的矿机厂商抢占市场。 按照目前的币价，已经有2台矿机开机就亏钱，分别是神马M3和蚂蚁V9。 每台矿机每天的净收益分别为-0.06美元和-0.34美元。 神马M3v2也接近亏损。 每单位的每日净收入接近 0 美元。 此外，一比特E9.3、蚂蚁S9、一比特E9i、阿瓦隆A821、一比特E9.2、蚂蚁T9+、一比特E9+、阿瓦隆A741单笔日净收益不足1美元。 这 10 款矿机是市场上利润最低的。

可以看出，目前市面上盈利能力最差的矿机主要来自比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际的早期矿机产品。 换代升级为新产品，实际市场占有率可能极低。 因此，以目前的硬币价格水平，挖矿仍然有利可图，而且可能仍然很可观。

矿业处于调整期尾声

早前PAData观察比特币挖矿周期时发现，从近十年比特币价格与算力的关系来看，挖矿行业的发展周期为3年，主要盈利期约为1年和2年的期限。 左右调整周期构成。

主盈利期是指算力增长小于币价增长的时期（上图中蓝色函数斜率>红色函数斜率）一段时间，当挖矿获得超额利润时； 否则，一段时间内算力的增加大于币价的增加（上图中蓝色函数的斜率<红色函数的斜率），挖矿利润下降属于调整期. 2010年1月至2011年6月、2013年5月至2013年12月、2017年1月至2017年12月为近十年三个主要盈利期，而2011年7月至2013年4月、2014年1月至2016年12月为调整期，从2018年1月开始，将进入最新一轮调整期。

从今年币价与算力增长的关系来看，算力涨幅明显大于币价涨幅。 目前仍处于2018年1月开始的调整期比特币矿机算力，没有出现反转周期的特殊情况。 但按照历史上2年左右的调整期来看，已经是本轮调整期的尾声。 如果我们缩小观察的时间范围，从这轮调整期的内部可以看出，大调整期中有微利期。 今年4月初到7月初，币价快速上涨，涨幅超过同期算力涨幅，形成微利期。 但此后币价负增长，算力从低点（9月27日）重回96EH/S。 币价涨幅明显小于算力涨幅，矿业仍处于调整期。 龙头矿池BTC.com CEO壮壮此前在接受PANews专访时表示，挖矿行业确实存在这样的周期，但背后的形成机制非常复杂，会受到矿机产量的影响周期、芯片研发周期等因素。 外部环境的影响。

难度上升是必然趋势。 PAData统计了本轮调整的难度调整次数。 可以看到，仅在2018年12月，单月两次下调难度，12个月仅单月上调难度。 ，而且大多数时候，单月难度增加多于减少。

难度增加并不意味着币价上涨，或者币价上涨并不意味着难度增加。 根据之前PAData的统计，挖矿难度的变化与币价之间没有统计相关性（参考）。 比如2018年1-4月，每个月难度连续增加2-3次，但币价却从同期最高点回落。 的结果。 同样，今年8月至9月，挖矿难度连续五次上调。 橡树资本联席董事长兼创始人霍华德·马克斯在《周期》一书中认为，周期中一系列事件的发生具有因果关系。 在挖矿周期中，币价上涨-算力增加-难度增加构成了这样的因果连锁反应。 但触发因果反应机制的过程有一定的滞后性。 庄庄此前在接受专访时也表示，市场看到币价上涨并开始挖矿，大约会有两到三个月的时间差。 因此，市场无需过度解读近期挖矿难度的持续增加。 从历史周期来看，这可能是本轮调整期短期微利期带来的滞后效应。 而且，新矿机的算力只会越来越大。 比如Bitfury Tardis B8达到了80T，神马M20S达到了68T，蚂蚁S17e达到了64T。 新矿机投入使用的必然结果是全网算力提升。 ，从这个角度来看，从长远来看，难度不断增加几乎是必然趋势。